花旗松管理的财务会计

《Forest Policy and Economics》：Financial accounting of Douglas fir management

douglas fir 林业管理采用会计而非投资计算方法，发现无修剪时最优轮伐期分别为高生产力71年、低生产力91年，价格费用变化打破周期边界条件但不影响最优轮伐期。

　　

Petri P. K?renlampi

芬兰Lehtoi Research

摘要

一项关于花旗松管理的最新研究从会计角度进行了重复分析。研究结果表明，轮伐周期比早期研究结果短得多。如果疏伐对体积产量的影响不随时间发生变化，那么疏伐就变得不可行。本文指出了开发相关产量模型的必要性和方法。随着价格和费用的变动，货币量上的周期性边界条件被打破：利润率和资本化金额会随价格波动。然而，在无量纲量的时间导数以及为回报率优化后的轮伐周期的物理特性中，周期性边界条件仍然得以保留。因此，最优轮伐计划并不依赖于价格和费用的变化。相对较高的木材价格会缩短轮伐周期，而较高的费用则会延长轮伐周期。

引言

林业系统通常表现出周期性特征。在同龄林中，轮伐周期对应于再生砍伐之间的时间间隔；在连续覆盖林中，则通常是收获周期的更替（R?m?和Tahvonen，2017；Moog，2020）。在关于轮伐周期的经济学讨论中存在两种不同的观点：一种是对净收入的折现（Faustmann，1849；Fisher，1907；Fisher，1930；Hirshleifer，1958），另一种是计算某种回报率（von B?hm-Bawerk，1889；von B?hm-Bawerk，1851；Keynes，1936；Wright，1959）。前者基于效用函数（Hirshleifer，1958），而后者关注财富积累（Keynes，1936；Lutz和Lutz，1951）。前者在林业经济学中更为流行，而后者在财务上更有依据（Keynes，1936；Lutz和Lutz，1951；Boulding，1955；Chipman，1972；Chipman，1977；Hirshleifer，1958；Dorfman，1981）。此外，计算是基于现金流还是应计基础也很重要（K?renlampi，2025a）。

购买森林资产是一项长期投资。无法详细预测未来的回报；必须对其进行估算并评估其现值（Fisher，1907，Fisher，1930）。相反，确定轮伐周期和疏伐措施并不是投资决策，而是现有林区内的生产管理选择。

已有严格研究表明，将投资计算方法应用于生产管理可能会导致严重的财务后果（K?renlampi，2019）。投资计算通常依赖于选定的折现率（Biondi，2024）。然而，外部利率并不直接影响营业利润率或生产系统中投入的资本量。资本回报率是营业利润率与资本化金额的比率（Brealey等人，2011；Li等人，2008；Magni，2021）。生产管理属于财务会计范畴，而非投资计算（Biondi，2024）。财务会计的结果可以用于投资计算，但反之则不行（Biondi，2024）。

由于财务效率可以通过资本回报率来衡量，因此它并不能直接反映企业财富的增长速度。财富增长速度的直接衡量指标是股本回报率（Vernimmen等人，2017；Magni，2021）。在存在借贷资本（杠杆）的情况下，股本回报率取决于利率。它通过杠杆方程来计算（Zhu等人，2014；Wu，2025；K?renlampi，2025a）。

杠杆效应可以通过复利投资方程来计算。然而，计算结果往往不合理，这证明了投资计算方法不适用于评估生产效率（K?renlampi，2025a）。

在林业中，资本主要通过生物生长过程积累，而非现金投资。砍伐树木产生的额外价值有限，因为它主要是将实物资产转化为货币形式。因此，林业中的财务会计计算必须基于应计基础，而不是现金流基础。现金流考虑无法反映最大化回报率所依赖的资本积累量（K?renlampi，2025a）。应计会计的重要性在于，如果基于现金流基础进行内部收益率计算，将会产生显著偏差（K?renlampi，2025a）。

林业活动通常在特定的时间段内进行。周期性边界条件指的是相互关联的时间段（Radjai和Voivret，2011；Heny?等人，2019）。可观测值的期望值是通过整合完整时间段来获得的。一个时间段内的积分结果不依赖于积分的起始点（Ouchetto等人，2018）。

在周期性过程中，复利投资计算的结果取决于积分的起始点。因此，这类计算不能用于确定一个时间段内可观测值的期望值（K?renlampi，2025b）。

根据上述严格的证明，合适的轮伐周期、疏伐计划以及再生长、养护和施肥措施不依赖于任何折现率。其次，由于资本是通过生物生长过程积累的，因此必须基于应计基础进行评估，而不是现金流基础（K?renlampi，2025a；K?renlampi，2025b）。第三，应用周期性边界条件意味着只需考虑一个轮伐周期——无需将结果累加到遥远的未来（这一结论适用于生产管理决策，而非林区购买决策）。这些发现改变了目前基于可观测值折现的常见林区管理方法（Kilkki和V?is?nen，1969；Haight和Monserud，1990；Pukkala等人，2009；Tahvonen，2011；2016；Rosa等人，2018；Pukkala，2018；Tahvonen等人，2010；Jin等人，2019；Buongiorno等人，2012；Tahvonen和Rautiainen，2017；Assmuth等人，2021；Parkatti等人，2019；Sinha等人，2017；R?m?和Tahvonen，2015；Parkatti和Tahvonen，2020）。相应地，大量的林业研究需要重新进行，新的研究结果难以与早期文献进行比较。这也适用于那些基于折现净收入来研究林区轮伐的研究（Gaffney，1957；Chang，1983；Newman等人，1985；Yin和Newman，1995）。

花旗松（Pseudotsuga menziesii）的管理实践似乎变化较大（Hudiburg等人，2009；Nicolescu等人，2023；Rossi和Kuusela，2023；Susaeta，2025；Kyaw等人，2025）。这种树种寿命长，能够形成由大树组成的密集森林（Curtis，1995；Hudiburg等人，2009；Nicolescu等人，2023）。其体积生长率随年龄增长而缓慢下降（Curtis，1995；Hudiburg等人，2009；Nicolescu等人，2023）。被抑制的树木在疏伐后未必能很好地恢复（Emmingham等人，2007）。所采用的轮伐周期差异很大（Nicolescu等人，2023）。

在本文中，我们放弃了微观经济学中的复利方程，转而采用会计方法（Speidel，1967，Speidel，1972；K?renlampi，2025a）。一个基本假设是，林业领域包含处于不同发展阶段的林分，所有阶段都是重要的观察点。即使在单一林分内，任何发展阶段也是一个重要的财务观察点。这引发了关于任何轮伐周期内可观测值期望值的讨论（K?renlampi，2025a，K?renlampi，2025b）。

本研究使用的数据来源于Susaeta（2025）。首先，计算了资本回报率的期望值作为轮伐时间的函数。这有助于确定在没有疏伐情况下的财务最优轮伐周期。然后，研究了疏伐的可行性。最后，阐明了价格和费用变化对营业利润率、资本化和回报率的影响。

材料

数据来源于Susaeta（2025），其中包含了木材体积、货币产量和疏伐响应的校准模型，以及价格和费用信息。特别是木材体积密度模型如下（Hudiburg等人，2009；Rossi和Kuusela，2023；Susaeta，2025；Kyaw等人，2025）：

$V\left(t\right)=a{\left(1?\exp \left(\mathrm{mg}\right)\right)}^c$ 其中g表示林分年龄，其他符号代表拟合参数。Susaeta的参数化方法得出了每英亩千板英尺的木材体积密度（Susaeta，

计算方法

资本回报率是资本价值的相对时间变化率。我们选择表示为 $r\left(t\right)=\frac{\mathrm{d\kappa }}{Kt\mathrm{dt}}$ 其中 $\kappa$ 分子考虑了价值增长、运营费用和摊销，但忽略了投资和提取。换句话说，它是基于营业利润的资本化变化率。K在分母中表示资产负债表上的资本化金额，直接受到任何投资或提取的影响。

方程（3）中的资本回报率的瞬时率

无疏伐情况下的结果

图2显示了木材销售收入对应的营业利润率的期望值，作为方程（4）分子的函数，与轮伐年龄的关系。研究发现，对于高生产率林分，71年的轮伐周期可以获得最高的营业利润率期望值；对于低生产率林分，这一值为91年。在轮伐年龄低于6年和11年的情况下，由于木材销售收入不足，期望值为负

讨论

可以引入一个随时间变化的疏伐响应模型。Kao和Brodie（1980）提出了一个示例函数。我们在此对其进行实验。 $V_a\left(t\right)+=V\left(t\right)1?\left(1?\frac{h}{}\right)tVt?\exp \left(?d?\mathrm{\Delta t}\right)$ 其中d是疏伐效果的衰减率， $\mathrm{\Delta t}$是疏伐后经过的时间。根据衰减率的不同，疏伐可能变得可行，轮伐周期也可能大幅延长。然而，当前的数据集无法确定衰减率

结论

花旗松的轮伐周期比早期研究结果短得多。如果疏伐对体积产量的影响不随时间发生变化，那么疏伐就变得不可行。本文指出了开发相关产量模型的必要性和方法。随着价格和费用的变动，货币量上的周期性边界条件被打破：利润率和资本化金额会随价格波动。然而，在无量纲量的时间导数中，周期性边界条件仍然得以保留

CRediT作者贡献声明

Petri P. K?renlampi：验证、项目管理、方法论、研究、资金获取、正式分析、数据整理、概念化。

利益冲突声明

作者声明以下财务利益/个人关系可能被视为潜在的利益冲突。

Petri P. K?renlampi报告称，他的研究得到了Niemi基金会的财务支持。如果还有其他作者，他们声明自己没有已知的可能影响本文工作的财务利益或个人关系。

致谢

作者声明不存在利益冲突。

本研究部分由Niemi基金会资助。资助方未参与研究设计、数据收集与分析、发表决定或手稿准备。