气候变化主要由人类活动驱动，表现为温度和天气模式的长期变化，对可持续发展构成了最大的挑战之一。它不仅破坏了生态系统的功能，还削弱了经济和社会系统的稳定性（Nordhaus, 2019）。越来越多的证据表明，与气候相关的风险已经日益渗透到实体经济中，对企业运营环境、财务表现和长期增长前景产生了不利影响。例如，气候风险暴露已被证明会降低企业绩效并增加资本市场的不确定性（Addoum et al., 2020; Pankratz et al., 2021），削弱企业的流动性，并提高融资成本（Bansal et al., 2021）。
为应对日益严峻的气候挑战，世界各国政府加强了气候治理和政策协调。在中国，2020年宣布的“双碳”目标以及随后建立的全面气候政策框架显著重塑了企业的监管和战略环境。在这种背景下，企业越来越多地被鼓励将环境、社会和治理（ESG）原则纳入其商业战略，作为缓解气候相关风险和实现国家气候目标的关键机制。
现有关于气候风险与企业行为的研究主要集中在两个方向。第一个方向研究气候风险的经济后果，强调其对金融系统和市场（Bolton et al., 2021）、资产定价（Bansal et al., 2021）以及企业层面结果（如运营绩效、投资决策和融资约束）的影响（Addoum et al., 2020; Pankratz et al., 2021）。第二个方向研究企业ESG绩效的决定因素，强调环境法规、气候政策干预和治理机制的作用。先前的研究表明，环境政策和监管压力可以刺激企业的环境参与和绿色创新（Calel & Dechezleprêtre, 2016; Lanoie et al., 2008），而地方治理和执行强度的差异进一步影响了企业的环境和社会行为（Greenstone & Hanna, 2014; Kahn et al., 2021）。
尽管取得了这些进展，但相对较少关注气候风险本身如何影响企业的ESG质量，这是企业应对气候变化的战略响应的一个重要维度。ESG绩效反映了企业在环境保护、社会责任和企业治理方面的综合努力，因此是企业适应气候相关挑战的关键途径。我们认为，气候风险可以通过两种关键机制提升ESG质量。内部而言，较高的气候风险激励企业进行绿色技术创新，以减少对环境冲击和监管处罚的暴露。外部而言，气候风险增加了公众和媒体的关注，从而加强了外部监督和声誉压力，促使企业改善ESG实践。
本文使用2009至2022年中国A股上市公司的样本，实证研究了气候风险对企业ESG质量的影响。我们发现气候风险显著提升了企业的ESG绩效，这一结果在一系列稳健性检验后仍然成立，包括替代变量定义、倾向得分匹配和样本调整。机制分析进一步表明，绿色创新和媒体监督是气候风险影响ESG质量的重要传导渠道。异质性分析表明，非国有企业、非污染行业的企业以及处于政策环境不稳定的企业的积极效应更为明显，并且在主要国家气候政策实施后这种效应更加显著。
本文的边际贡献有三个方面。首先，从可持续发展的角度来看，本研究通过提供企业ESG行为的微观证据，扩展了关于气候风险经济后果的文献。虽然现有研究主要集中在气候变化的宏观经济影响（Marshall et al., 2015; Kahn et al., 2021）和金融市场反应（Klomp, 2014; Bansal et al., 2021）上，但本文建立了气候风险与企业ESG质量之间的直接联系。其次，从外部环境冲击的角度来看，本文通过将气候风险确定为影响企业ESG策略的重要外生因素，丰富了关于ESG绩效决定因素的文献。第三，通过同时研究内部绿色创新和外部媒体监督，本文揭示了气候风险如何转化为ESG改善的“黑箱”，为企业应对气候变化的行为反应提供了新的实证证据。
