《Borsa Istanbul Review》：Foreign residency rights, extradition agreement and environmental decoupling: The moderating role of political connections and independent directors
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本研究针对控股股东持有外国居留权(FRRs)可能加剧企业环境行为“说一套做一套”（环境脱钩, ED）的问题展开。通过对2010-2021年中国A股民营上市公司数据分析发现，FRRs持有者控制的企业更倾向于进行象征性环保合规，而回避实质性生态责任。研究揭示，这种效应在存在引渡协议、政治关联及高比例独立董事的企业中得到显著缓解。机制分析表明，FRRs企业通过降低可持续发展报告(SusRep)质量和减少绿色创新(GI)投入导致ED加剧。该研究为理解全球化背景下企业环境责任监管提供了重要洞见。
在全球化和国际流动性日益增强的背景下，跨国企业的治理变得愈发复杂。控股个人持有的外国居留权(FRRs)如何影响企业环境绩效，特别是环境承诺与实际行动之间的差距——环境脱钩(Environmental Decoupling, ED)，成为环境治理研究的关键问题。现有证据表明，此类个人往往优先考虑短期财务收益，可能以长期环境承诺为代价。在中国这样的新兴市场，制度基础设施处于转型期，治理机制常存在执行缺陷，这一问题尤为突出。为此，研究人员聚焦于中国私营企业(POEs)，探究FRRs对环境脱钩的影响及其作用机制。
本研究采用2010-2021年上海和深圳证券交易所A股民营上市公司的面板数据，通过固定效应回归模型进行实证分析。环境脱钩(ED)通过环境信息披露(EnvInfDis)与环境绩效(EnvirPerfor)的标准化差值计算得出。FRRs数据手工收集自企业年报，其他控制变量来自CSMAR数据库。最终样本包含14,885个公司-年度观测值。主要技术方法包括：手工收集并量化分析企业年报、半年报及CSR报告中的环境信息披露；利用HEXUN-RKS数据库获取环境绩效得分；采用固定效应模型控制年份和行业效应；通过机制分析检验可持续发展报告(SusRep)和绿色创新(GI)的中介作用；运用调节效应模型考察政治关联(PC)和独立董事(Ind)的调节效应；并进行PSM和2SLS等内生性检验。
5.1 描述性统计、相关矩阵和VIF
描述性统计显示，ED指数均值为-3.1846，中位数为-1.9598，表明样本企业的环境脱钩水平相对较低。FRRs和FRRs2的均值分别为0.0727和0.0960，说明仅有少数企业控股股东持有外国居留权。方差膨胀因子(VIF)均低于10，表明不存在多重共线性问题。
5.2 基准结果
基准回归结果显示，FRRs对ED存在显著正向影响（系数为0.3494，p<0.01），支持了假设H1。这表明持有FRRs的企业更可能进行环境脱钩，即采取象征性而非实质性的环境行为。
5.3 引渡与非引渡的影响
分析发现，与非引渡国家相比，存在引渡协议国家的FRRs企业对ED的影响不显著，而非引渡国家的FRRs企业则显著加剧ED（系数为0.3336，p<0.05）。这表明引渡协议作为一种外部制度约束，能够有效抑制FRRs带来的环境脱钩行为。
5.4 政治关联与董事会独立性的调节作用
政治关联(PC)与独立董事(Ind)均显著负向调节FRRs与ED的关系（交互项系数分别为-0.532和-0.055，p<0.05），支持了假设H2和H3。这表明良好的内外部治理机制能够有效缓解FRRs对环境脱钩的促进作用。
5.5 机制分析
中介效应检验表明，FRRs通过降低可持续发展报告(SusRep)质量和减少绿色创新(GI)投入两条路径间接加剧ED。FRRs对SusRep和GI均存在显著负向影响，而SusRep和GI又分别与ED负相关。
5.6 替代变量分析
将FRRs替换为包含港澳台地区的FRRs2后，结果依然稳健，系数为0.3436（p<0.01），进一步验证了基准结论的可靠性。
5.7 内生性分析
通过倾向得分匹配(PSM)和两阶段最小二乘法(2SLS)处理内生性问题后，主要结论依然成立，表明研究结果具有较强的稳健性。
本研究通过严谨的实证分析揭示了外国居留权对企业环境脱钩的影响及其作用机制。研究发现，控股股东持有FRRs会显著加剧企业的环境脱钩行为，但这种效应在存在引渡协议、具有政治关联或拥有较高比例独立董事的企业中得到缓解。机制分析表明，FRRs主要通过降低可持续发展报告质量和减少绿色创新投入两条路径导致环境脱钩。这些发现不仅丰富了企业环境行为的相关文献，也为理解全球化背景下公司治理与环境绩效的关系提供了新视角。实践上，研究结果为政策制定者设计更有效的治理机制以应对FRRs带来的环境挑战提供了重要启示，强调需要加强国际法律合作、完善公司治理结构，以促进企业真实的环境责任履行。该研究发表于《Borsa Istanbul Review》，对新兴市场国家的环境治理具有重要的理论贡献和实践意义。
