数字化转型、金融创新以及企业风险管理的有效性

《International Review of Financial Analysis》：Digital intelligence transformation, financial innovation, and the effectiveness of enterprise risk management

本研究基于2011-2023年中国上市公司数据，系统分析数字化转型、金融创新与企业风险管理效果的关系，发现二者均显著提升管理效果并存在协同效应，且影响存在异质性，为数字时代企业风险管理优化提供路径。

　　

王凌康|杨一阔

山西大学经济管理学院，中国太原市山西030031

摘要

本文以2011年至2023年间中国的上市公司为研究对象，系统地探讨了数字智能转型、金融创新与企业风险管理有效性之间的关系。实证证据表明，数字智能转型显著提升了企业风险管理的有效性，而金融创新也对企业风险管理产生了显著的积极影响。进一步分析发现，数字智能转型与金融创新之间存在协同效应，共同促进了企业风险管理有效性的提升。异质性分析结果显示，金融创新和数字智能转型对企业管理有效性的影响在信息透明度高的企业和信息透明度低的企业之间存在显著差异。机制测试表明，在数字智能转型影响企业风险管理有效性的过程中，金融创新起到了部分中介作用，且这种中介效应在资产负债比率高的企业和资产负债比率低的企业之间存在显著差异。

引言

随着数字技术与实体经济的深度融合，数字智能转型已成为全球企业提升竞争力的核心策略。根据《中国数字经济发展报告（2024）》，2023年中国数字经济规模达到50.2万亿元，占GDP的41.5%，产业数字化规模同比增长10.3%，成为经济增长的主要动力。与此同时，金融技术的快速发展促进了企业金融创新模式的迭代演变，为企业提供了资本管理和风险控制的新工具。在这种背景下，企业面临的运营环境不确定性显著增加，某些行业由于供应链中断和市场需求波动等问题而面临更严重的运营风险。如何通过数字智能转型和金融创新提升风险管理有效性，已成为企业可持续发展的关键挑战。本研究以中国上市公司为样本，重点探讨数字智能转型和金融创新对企业风险管理有效性的影响，重点分析它们的协同效应、中介机制及异质性特征，旨在揭示数字时代企业风险控制的优化路径。

现有研究表明，数字智能转型通过提高信息处理效率和优化资源配置来影响企业风险水平。一方面，大数据和人工智能技术能够实时捕捉市场动态，减少信息不对称性（Zhu等人，2022年）。另一方面，数字工具将风险管理模式从被动应对转变为主动预防（Vyas，2025年）。然而，现有研究主要集中在技术本身的应用上，对于战略性的数字智能转型如何系统性地提升风险管理有效性的讨论仍然不足。

金融创新对企业风险的影响是一个有争议的话题。一些研究表明，供应链金融等模式为核心企业提供了信贷支持，缓解了上下游企业的融资困境，从而降低了资金链中断的风险（Tang & Yang，2024年）。然而，其他文献指出，在经济衰退时期，过度依赖金融创新可能会加剧企业的杠杆风险，更容易引发连锁反应（Tian等人，2022年）。现有研究主要关注个别金融工具的效果，而对金融创新与数字智能转型之间的交互作用关注较少。

近年来，数字智能转型与金融创新之间的协同机制成为研究热点。数字技术为金融创新提供了必要的技术支持，而金融创新则为数字投资提供了必要的资金保障，形成了“技术-资本”的良性循环（Jiang等人，2024年）。然而，现有文献大多停留在理论层面，缺乏对这两个因素如何在多样化的信息环境和资本结构中协同影响企业风险管理有效性的实证研究。

总之，现有研究存在三个主要局限性：首先，尚未明确数字智能转型与金融创新在提升风险管理有效性方面的协同效应的强度和边界条件；其次，缺乏对金融创新在数字智能转型背景下影响风险管理有效性中介机制的系统性验证；第三，忽略了企业异质性特征（如信息透明度和资产负债比率）的调节作用。基于这些观察，本研究构建了“数字智能转型—金融创新—风险管理有效性”的分析框架，并希望通过大规模实证分析填补上述空白。

部分内容摘录

金融创新和数字智能转型对企业风险管理有效性的直接影响

基于动态能力和信息不对称性理论，智能数字智能转型在提升企业风险管理有效性方面的作用可以通过以下机制来解释：（1）提升风险识别和预警能力。智能数字智能转型推动企业构建数字信息系统，通过大数据分析整合内部和外部运营数据，

变量选择

• (1)
  因变量。企业风险管理有效性（RME）：企业风险管理的核心目标是稳定业务成果并降低未来现金流的不确定性。借鉴现有文献（Feng & Yu，2025年），本研究从企业运营稳定性的角度衡量风险管理有效性。具体而言，使用公司i在三年期间（从t-2年到t年）的行业调整后股票回报的标准差来衡量

数字智能转型对企业风险管理有效性影响的基线回归分析

为了验证假设1，表2报告了回归分析的结果，该分析考察了数字智能转型（DTR）对企业风险管理有效性（RME）的影响。具体而言，所有模型中DTR的回归系数均为负值且具有高度显著性。鉴于RME是一个负指标（这一含义在以下表格中会始终保持），结果表明DTR显著提升了RME，从而证实了假设1。

金融创新的机制和异质性实证分析

表7通过模型（4）和（5）探讨了数字智能转型（DTR）、金融创新（FIN）与企业风险管理有效性（RME）之间的机制。结果显示，DTR对FIN有显著的积极影响，系数为0.0014，在1%的显著性水平上得到验证。这表明DTR有效促进了FIN的提升。此外，DTR和FIN都能显著提高RME。

研究结论与建议

本文实证检验了数字智能转型、金融创新与企业风险管理有效性之间的复杂关系。研究结果表明：首先，数字智能转型可以显著提升企业风险管理的有效性，表现为企业整体风险水平的显著降低；其次，以供应链金融为代表的金融创新也具有显著的促进作用