时间偏好、成熟度与ROSCA参与中的可信度：理论与实地实验证据

《Journal of Behavioral and Experimental Economics》：Time Preferences, Sophistication, and Trustworthiness in ROSCA Participation: Theory and Field Experimental Evidence

本研究探讨个人行为特征（时间偏好、可信度、当前偏见自我意识）如何影响参与轮转储蓄信贷协会（ROSCA）的决策，通过构建整合准双曲贴现、可信度和行为者 sophistication 的模型，揭示固定式和投标式ROSCA的均衡分类机制，实验结果显示参与固定式ROSCA的个体更具耐心和可信度，而投标式参与者当前偏见更显著，尽管面临更高违约风险。

　　

阮光|黄瑩金|黄明贞

摘要

我们探讨了个人行为特征——即时间偏好、可信度和对即时偏好的自我认知——如何影响人们对轮换储蓄与信贷协会（ROSCAs）的参与度。ROSCAs是一种重要的非正式金融机构。我们建立了一个模型，该模型结合了准双曲线贴现理论、可信度以及参与者的复杂性，以分析固定收益型ROSCAs与竞价型ROSCAs之间的参与者分布情况。模型表明，更有耐心、更精明且更值得信赖的参与者能从固定收益型ROSCAs的固定回报特性中获得更多价值。相比之下，更倾向于即时偏好且较为天真的参与者则更青睐竞价型ROSCAs提供的流动性优势，尽管这种设计会让他们面临更高的违约风险。接下来，我们通过实验来验证这一模型，参与者包括ROSCAs的成员和非成员。实验结果为模型的核心行为机制提供了有力支持：固定收益型ROSCAs的参与者表现出更低的贴现率（p<0.01，Mann-Whitney检验）；此外，固定收益型ROSCAs的参与者在可信度方面也显著高于竞价型参与者，且可信度的效应在不同制度环境下存在显著差异。即时偏好的表现与理论预测一致，南部的竞价型ROSCAs参与者表现出比非参与者更强的即时偏好倾向。这些发现为非正式金融参与的行为基础提供了新的见解，并对发展中国家的金融稳定性和包容性提出了政策建议。

章节摘录

引言

在发展中国家，尤其是在农村农业地区，人们获得正式金融机构服务的机会十分有限（Le Cotty等人，2019年）。这一限制影响了农民获取农业投入信贷的能力、在歉收季节平稳消费的能力以及安全储存收入的能力（Tafere等人，2019年）。由于缺乏安全的存钱场所，农民可能会立即将钱花掉，难以监控配偶的消费行为，从而带来经济压力。

文献综述

ROSCAs在发展中国家广泛存在，仍是其中最重要的非正式金融机构之一。它们为缺乏资金的贫困个人和家庭提供了宝贵的金融工具，并能与正式金融工具共同使用（Kedir和Ibrahim，2011年；Bramhandkar和Zuckerman，2014年）。此外，ROSCAs还能实现盈利性的储蓄并提供紧急信贷服务（Bauchet和Larsen，2017年）。Bouman（1995年）指出，埃塞俄比亚的ROSCAs成功动员了大量的储蓄资源。

越南ROSCAs的背景

我们对参与ROSCAs的受试者或其配偶进行了调查，了解他们所在ROSCAs中收益分配顺序的确定方式。调查显示，在越南北部，固定收益型ROSCAs最为普遍；而在南部，则以竞价型ROSCAs为主。如表1所示，北部约76%的参与者表示通过首次会议中的“协商”来确定收益分配顺序。

ROSCAs参与与分类的行为模型

本节构建了一个行为模型，为研究中观察到的现象提供微观层面的解释。模型表明，参与者在不同ROSCAs机制中的分布是他们在三个维度上存在差异的结果：真实的时间偏好（βi）、对这种偏好的认知（σi）以及可信度（θi）。该模型基于一个简化的三期时间线构建，便于进行分析。

实验设计

2015年7月至8月期间，我们对2012年生活水平调查中采访过的家庭成员进行了信任游戏、风险感知和时间贴现实验。

结果

表4显示了ROSCAs参与情况与参与者偏好参数之间的简单相关性，初步验证了我们的理论预测。结果显示，ROSCAs参与者的贴现率明显低于非参与者（北部参与者的贴现率为0.007，而非参与者为0.021，p<0.01）。这种双变量关系进一步支持了我们的模型。

ROSCAs中的制度选择、市场清算与福利

我们的基线模型说明了个人行为特征（耐心、精明度和可信度）如何影响人们选择固定收益型或竞价型ROSCAs。然而，这种局部均衡分析仍留下了许多未解之谜：为什么整个地区会倾向于采用同一种制度形式？是什么决定了南部竞价型ROSCAs中较高的隐含利率？如果天真的参与者经常出价过高并导致违约，为什么社区仍然允许这种行为发生？

结论

本研究探讨了个人行为特征（时间偏好、可信度和对即时偏好的自我认知）如何影响人们对轮换储蓄与信贷协会（ROSCAs）的参与度。我们在理解非正式金融的行为基础方面提出了理论和实证贡献。我们的主要贡献是构建了一个新的理论框架（第4节）。

未引用参考文献

Bra?as-Garza等人，2023年

CRediT作者贡献声明

阮光：负责监督、方法论设计、正式分析及概念构建。黄瑩金：负责撰写、审稿与编辑、初稿撰写以及数据整理。黄明贞：负责数据收集与整理。