《Economic Analysis and Policy》：The Impact of Government Debt and Fintech on Economic Growth: Evidence from Low-Income Countries
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政府债务与金融科技对低收入国家经济的影响研究，基于2000-2022年18国面板数据，采用量分位数回归和DOLS验证，发现债务持续抑制经济增长且金融科技无法缓解负效应，强调财政审慎管理与制度强化。
苏莱曼·阿卜杜拉·赛义夫·阿尔纳塞尔·穆罕默德 | 海萨姆·MA·科贾利
海伊勒大学商学院经济与金融系
摘要
本研究探讨了政府债务对低收入国家经济增长的影响，特别关注了金融科技的作用。研究使用了涵盖2000-2022年期间的18个低收入国家的平衡面板数据，主要采用分位数回归方法进行估计，并通过动态普通最小二乘法（DOLS）进行验证。结果表明，政府债务对大多数收入分位数的经济增长具有持续的负面影响。此外，政府债务与金融科技之间的相互作用并未缓解公共债务增加带来的负面增长效应，这表明仅靠金融科技不足以抵消低收入经济体的结构性财政薄弱。这些发现强调了审慎的债务管理、加强制度建设以及有效利用公共借款的重要性。因此，一个健全的财政框架应与促进金融科技采用的政策相结合，以支持可持续的经济增长。
引言
政府债务的水平给许多欠发达国家带来了麻烦；世界银行（WB）和国际货币基金组织（IMF）要求这些国家采取一些被认为对人民有害的措施，例如提高油价和取消补贴来偿还政府债务（Dreher, 2006; Hackler et al., 2020; Youssef & Zaki, 2023）。低收入国家在偿还债务方面面临障碍，导致经济增长放缓（Son et al., 2020）。数据显示，一些发展中国家的政府债务占比高达60%（Hajian et al., 2022）。发展中国家的情况与发达国家和高收入国家不同（Checherita-Westphal & Rother, 2012）；见表1.0。坦桑尼亚的债务占比最低，为38.5%，表明其债务控制得相对较好。相反，南苏丹的债务与收入比高达166.2%，这一危险水平可能严重损害其发展前景。大多数国家的债务占GDP的比例超过50%。这令人担忧，因为这一水平通常表明该国存在潜在的财政脆弱性。此外，有些国家的债务占比甚至低于70%的临界值，而这通常被视为财务困难的征兆。这些国家有可能违约，难以支付利息，最终阻碍医疗保健和教育等关键行业的投资。先前的研究表明，公共债务增加10%会导致年增长率下降0.14个百分点（Albu & Albu, 2021）。此外，关于公共债务与经济增长之间关系的观点存在分歧，Moore & Thomas (2010) 的元分析研究表明，在控制了国家收入水平、经济结构和研究时期等因素后，大多数研究都认为高债务对经济增长有负面影响。也有观点认为，由于借款增加而导致的支出增加并不会损害经济（Dritsaki, 2013; Hajian et al., 2022; Salmon, 2021）。值得注意的是，金融发展的调节作用。然而，关于金融科技发展与债务增长之间精确关系的研究仍处于起步阶段。根据该领域的研究，拥有先进金融系统的国家通常更容易受到过度债务的负面影响，因为信贷和金融服务的改善有助于更好的债务分配和管理（Cevik, 2024）。数据显示，金融科技在低收入国家正在快速发展（Park & Mercado, 2015, 2016; Wong et al., 2023）。世界银行估计，2021年全球有13亿人拥有移动货币账户，特别是在肯尼亚和坦桑尼亚等低收入国家，这一数字显著增长。研究表明，更频繁地使用移动货币与更高的家庭收入和更低的贫困率相关。例如，在肯尼亚，移动货币使贫困率下降了15%，正式就业率上升了20%。不足的互联网基础设施仍然是一个重要障碍，尤其是在农村地区（见图1.0）。此外，理解和利用这些技术的障碍可能源于低识字率和数字素养的缺乏。此外，法律框架往往需要跟上快速创新的步伐，给金融科技企业带来不确定性，并阻碍业务增长。最后，关于数据安全和隐私的担忧可能会抑制供应商和客户的积极性，尤其是在制度结构不完善的环境中（Mohammed, 2025）。
来源：改编自世界银行《世界发展指标》，2022年10月
学术文献广泛研究了政府债务与经济增长之间的关系。然而，鉴于低收入国家面临的独特经济挑战，需要加强对这些国家的关注（Bua et al., 2014; Youssef & Zaki, 2023）。此外，金融科技（FinTech）的出现为这一关系带来了新的维度，但以往的研究主要忽视了其调节作用（Nie et al., 2023; Vernengo, 2006）。因此，本文试图通过研究政府债务水平、经济增长以及金融科技发展之间的动态相互作用来填补这些空白，特别是在低收入国家。我们认为以往研究结果的不一致性是由于使用了未考虑经济增长数据变化的分析方法，例如阈值估计。当债务水平低于某个特定阈值时，其对经济增长具有正面或中性影响；一旦超过该阈值，影响就会变为负面。债务与GDP的比率达到大约90-100%的临界点，这意味着债务与GDP比率较高的国家增长较慢（Afonso & Alves, 2015）。此外，广义矩方法（GMM）表明公共投资水平调节了这种关系（Woo & Kumar, 2015）。鉴于本研究忽略了诸如金融科技发展这样的调节变量，我们提出了分位数回归方法来处理非线性、分布差异和异常值的稳健性。金融科技发展可以提高银行运营效率，降低信贷风险和整体经济风险。因此，应研究低收入国家政府债务与经济增长之间的关系。
为了实现这一目标，本研究将探讨以下研究问题：
1.低收入国家的政府债务水平与经济增长之间有什么关系？
2.金融科技在低收入国家政府债务与经济增长之间的关系中起什么调节作用？程度如何？
在低收入国家政府债务水平与经济增长的关系中，法律制度、人类发展、贸易开放度、政治稳定性和外国直接投资等经济因素的影响是否重要？本文包括以下部分：在引言之后，文献综述部分将概述政府债务、经济增长以及金融科技作用之间的现有理论框架和实证证据，并指出文献中的空白。随后，方法论部分将介绍研究设计、数据来源和所采用的分析技术。然后将呈现和讨论实证结果及其含义，最后得出结论，总结关键发现，讨论其政策含义，并提出未来研究的方向。
理论背景
关于政府债务对经济增长影响的理论分析得出了不一致的解释。例如，“挤出效应”理论认为，政府债务通过与私营部门的竞争在借贷竞争中占据优势，导致利率上升和投资减少，从而长期损害经济发展（Fetuu & Ur Rahman, 2022）。另一种称为“阈值效应”的理论将负面影响归因于……
方法论
本研究在考虑金融科技发展调节作用的情况下，探讨了政府债务对经济增长的影响。我们采用了Byaro和Timbuka（2025）提出的标准分位数回归方法，并使用动态普通最小二乘法（DOLS）进行了稳健性测试，如图2.0所示。
来源：由研究者（2024年）准备
描述性统计
我们的分析从数据清洗和描述开始；见表2.0。富裕国家的国民人均GDP最高。一些国家表现出有限的贸易开放度，可能是由于经济孤立或贸易限制。此外，某些国家可能面临负面的外国直接投资，这可能是由于经济不稳定或资本外流所致。68.51的标准差表明政府债务存在显著差异
低收入国家的政府债务与经济增长
实证结果一致表明，政府债务对经济增长具有负面且显著的影响。当前研究为低收入国家的债务水平提供了更多见解。这一发现表明，经济增长状况较差的低收入国家特别容易受到公共债务增加的抑制作用。不同分位数之间的异质性表明，债务与经济增长之间的关系并不均匀
结论
本研究试图探讨政府债务水平对经济增长的影响；结果显示出有趣的结果。首先，我们的研究表明，不断增加的政府债务对发展有负面影响，表明高债务水平不利于这些国家的经济增长。只有在采用第三种估计方法时，我们才观察到在50%分位数回归方法中的调节作用。报告还强调了加快……的紧迫性
局限性
本研究已全面收集了必要的数据；然而，由于数据不足，一些重要因素（如非正规部门的动态、政治不稳定性和债务状况）被遗漏了。这可能会影响模型的完整性。此外，使用总体数据可能会掩盖国家内部的重大差异，使得研究难以发现政府债务对经济表现的局部影响。这些限制表明……
实际意义
这些结果强调了政策制定者需要强调财政克制，并探索其他融资选项以减少难以管理的债务负担所带来的风险。为防范财务困境的风险，需要采取负责任的财政政策、透明的债务管理程序和高效的监督体系。我们的研究还强调了技术进步，特别是在银行业和电子政务方面的进步可能产生的深远影响。
未来研究建议
本研究探讨了低收入国家政府债务对经济增长的影响这一重要课题，并以金融科技发展的调节作用作为中介变量。然而，我们鼓励未来的研究人员从三个角度扩展这项研究：首先，通过研究特定行业来了解部门差异在所提出的概念模型中的重要性；其次，区分金融科技与其他因素……
数据和材料的可用性
当前研究中使用和分析的数据集可应要求向相应作者获取。
知情同意
本研究未涉及任何人类参与者，因此不需要获取知情同意。
研究已获得所有与使用二手数据相关的知情同意；未涉及任何人类参与者，因此不需要获取知情同意。
缩写
“不适用”
作者贡献
仅有一位作者完成了全部工作。
所有作者
未引用的参考文献
Machado和Silva, 2019; Mohammed等人, 2025; Park和Mercado, 2016; Zulkifli等人, 2022
CRediT作者贡献声明
苏莱曼·阿卜杜拉·赛义夫·阿尔纳塞尔·穆罕默德：撰写——审稿与编辑，撰写——初稿，验证，方法论，概念化。海萨姆·MA·科贾利：验证，调查，数据整理。
