释放基于森林的碳资产的融资潜力：在中国不确定性环境下用于质押贷款的估值框架

《Scientific Reports》：Unlocking the financing potential of forest-based carbon assets: a valuation framework for pledge lending under uncertainty in China

　　

摘要

基于森林的碳资产越来越多地被用作绿色信贷的抵押品，但一个核心问题仍未得到解决：较高的抵押品估值并不一定意味着更大的可贷款价值。在这里，我们开发了一个在不确定性下对基于森林的碳抵押品进行定价的合同一致性框架，并将其应用于中国云南的宁洱造林项目，该项目覆盖了51,365亩土地，预计产生的碳资产量为719,680吨二氧化碳（$\({CO}_{2}\)$）。该框架结合了中国认证减排量（CCER）交易数据中的每周碳价格预测、基于阈值的期权估值以及与观察到的三年贷款结构相挂钩的贷款方导向的质押率方程。利用2018年8月31日至2022年9月30日的每周贷款前交易数据，我们发现纳入不确定性和时间灵活性后，经期权调整的抵押品价值上升至7,187万元人民币。然而，一旦考虑到实际交付能力、下行风险保护以及审慎的阈值校准，模型预测的最低可质押金额为592万元人民币，低于实际发放的1,200万元人民币贷款。敏感性分析进一步表明，融资能力受到碳价格、实际交付能力、波动性识别和阈值校准的共同影响。我们的研究结果表明，对基于森林的碳资产进行估值以用于贷款并非一个简单的单阶段资产定价问题，而是一个在经济抵押品价值与贷款方认可的可贷款价值之间进行转换的受限过程。