《Economic Analysis and Policy》：A study of the impact of blockchain technology on carbon trading risk
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摘要：本研究基于2013–2023年中国上市公司年报，利用Python的Java PDFBox库提取"blockchain technology（区块链技术）"一词的词频并构建样本集，考察区块链技术对碳交易风险(carbon trading risk)的影响及
摘要：本研究基于2013–2023年中国上市公司年报，利用Python的Java PDFBox库提取"blockchain technology（区块链技术）"一词的词频并构建样本集，考察区块链技术对碳交易风险(carbon trading risk)的影响及其作用机制。结果表明，区块链技术对碳交易风险的影响呈显著倒U型关系（Block系数：0.00134***；Block2系数：-0.0000186***）。机制分析显示，区块链技术通过三条路径降低碳交易风险：优化企业数字化转型(digital transformation)水平（-0.00000492***）、提升全要素生产率(total factor productivity, TFP)（-0.00000375**）以及控制碳排放(carbon emissions)（-0.00000406***）。异质性分析表明，区块链技术降低碳交易风险的作用主要体现于经济相对发达的中国东部地区（-0.0000206***）、大规模企业（-0.0000182***）和初创企业(start-ups)（-0.000021***）。此外，研究人员采用双重差分模型(difference-in-differences, DID)检验碳交易政策对该关系的政策冲击影响（0.00789***）。上述发现旨在为促进碳交易市场健康发展提供理论支撑与实践指导。
论文解读：《Economic Analysis and Policy》刊载研究——区块链技术应用对碳交易风险的影响及作用机制分析
研究背景与问题提出
在全球应对气候变化背景下，碳交易市场(carbon trading market / emissions trading scheme, ETS)是推进碳减排和实现"双碳(dual carbon)"目标的重要政策工具。然而当前全球碳交易市场普遍面临信息不对称(information asymmetry)、数据透明度不足、跨区域结算效率低、市场操纵及碳配额双重计量(double-counting of carbon allowances)等问题。本文所定义的碳交易风险(carbon trading risk)指碳交易市场运行过程中因信息不对称、数据失真、市场操纵、制度变迁、交易违约及流动性不足等因素引发的综合风险，包括碳价异常波动、市场参与者经济损失、合规风险及市场不稳定性。国际能源署(International Energy Agency, IEA, 2023)报告指出约23%的全球碳配额交易存在核算偏差；欧盟排放交易体系(European Union Emissions Trading System, EU ETS)年碳价波动率高达47%；世界银行(World Bank, 2023)估算传统中心化监管成本占碳交易总量的12%–15%。相较成熟国际市场，中国碳市场因供需结构间歇性失衡导致更显著的碳价波动，且区域异质性强、衍生品机制不完善，风险管理体系存在明显短板(Ma Yong等，2023)。上述问题削弱碳定价机制的资源配置功能，并可能经金融传导渠道溢出至绿色金融市场。监管机构与学界亟需从技术与制度层面完善碳金融风险防控框架，提升碳交易信息透明度、缓释市场风险并增强市场稳定性成为低碳经济治理的关键实践议题。
区块链技术(blockchain technology)是基于分布式账本(distributed ledger)、共识机制(consensus mechanism)、密码学(cryptography)及智能合约(smart contract)实现去中心化可信记账的技术，具不可篡改(immutability)、端到端可追溯(traceability)、透明性及自动规则执行特征，可为碳交易提供可靠数据支撑、标准化业务流程与透明监管。既有文献证实区块链可降低信息不对称、强化企业内部管控并缓释经营风险(Kaike Wang, 2024)，在银行—企业间信息壁垒消解(Li Jian等，2025)、双渠道供应链产品溯源及供应链金融风险治理(Wang Peihao, 2024)中均有实证支持，亦可通过区块链声誉系统与平台协同形成"再中介信任(re-intermediated trust)"治理范式(Song Xiaocheng等，2022)。但现有碳交易领域区块链研究多聚焦技术优化或宏观政策分析，尚未系统检验区块链技术对碳交易风险的具体影响(Yan等2022限于银行信贷；Shen等2024仅从政策视角；Zhang等2023关注消费者需求)。因此，研究人员通过理论阐述与实证分析深入探究区块链技术对碳交易风险的直接影响并量化其风险缓释效应。
主要研究方法概述
研究人员以2013–2023年中国A股上市公司为初始样本，采用文本分析法(text analysis)：利用Python调用Java PDFBox库抽取上市公司年报全文文本，筛选并统计"blockchain technology"及相关关键词词频，将词频作为企业区块链技术采纳程度的代理变量(proxy indicator)。碳交易风险综合指数作为被解释变量，构建基准回归模型检验区块链技术的线性及非线性（二次项）影响；建立中介效应模型检验企业数字化转型水平、全要素生产率(TFP)及碳排放控制三条作用路径；按地区（东部/中西部）、企业规模（大型/中小型）及生命周期（初创/成熟/衰退）进行异质性分组回归；以中国碳交易试点政策为准自然实验，构建双重差分模型(difference-in-differences, DID)评估碳交易政策对"区块链技术—碳交易风险"关系的政策冲击。描述性统计、相关性分析及稳健性检验配套实施。
研究结果
Literature Review（文献综述）
研究人员梳理指出，区块链凭借去中心化、不可篡改及智能合约自动执行核心特征，为碳交易市场提供新型风险治理范式，可提升交易透明度、降低信息不对称并通过可编程合约优化结算流程，理论上具备重塑碳交易风险管理体系的潜力。
Technical Solution for Risk Management in Blockchain-Based Carbon Trading（基于区块链的碳交易风险管理技术方案）
研究人员提出，依托去中心化、不可篡改、可追溯、智能合约和共识机制五大核心技术特征，区块链可构建涵盖碳数据权属核验(data ownership verification)、交易履约(transaction fulfillment)、全生命周期溯源(full-lifecycle traceability)及穿透式监管(penetrative supervision)的一体化碳交易风险治理技术方案，针对性解决信息不对称、数据造假、双重计量及操作风险等痛点。
Sample Selection and Data Sources（样本选取与数据来源）
研究人员基于2013–2023年中国上市公司数据，通过对年报进行文本挖掘获取区块链技术关键词词频作为核心解释变量，使用Java PDFBox库完成PDF文本提取，作为后续特征词筛选与词频统计的数据基础。
Descriptive Statistics for Variables（变量描述性统计）
核心解释变量区块链技术(Block)均值为0.303、标准差2.714，表明样本中企业区块链技术相关披露频率整体偏低，多数企业尚未深度应用区块链技术，符合中国碳交易领域区块链技术仍处于试点探索阶段的现实。
研究结果——实证发现
基准回归显示，区块链技术对碳交易风险综合指数的影响呈显著倒U型（Block系数0.00134***，Block2系数-0.0000186***），即技术导入初期因系统集成成本、市场适应过程及信息透明度短期剧增等因素使碳交易风险短暂上升，越过拐点后随应用深化显著降低碳交易风险。机制检验表明区块链技术经由三条路径降低碳交易风险：优化企业数字化转型水平（中介效应-0.00000492***）、提升全要素生产率TFP（中介效应-0.00000375**）、强化碳排放控制（中介效应-0.00000406***）。异质性分析揭示，区块链技术降低碳交易风险的效应在东部地区企业（-0.0000206***）、大规模企业（-0.0000182***）及初创企业（-0.000021***）中显著，其他分组不显著。DID模型结果显示碳交易试点政策显著正向影响区块链技术对碳交易风险的关系（政策交互项0.00789***），说明碳交易政策实施强化了区块链技术的碳交易风险缓释作用。
讨论与结论（翻译总结）
研究人员得出结论：区块链技术对碳交易综合风险指数的影响呈现显著倒U型特征。在技术采纳早期，受系统集成成本、市场适应过程及短期信息透明度跃升引发的价格调整等因素影响，碳交易综合风险指数短期内有所上升；但随着区块链技术深入应用跨越阈值后，可通过提升数据可信度、全流程透明化及监管效率从技术底层降低碳交易风险。机制上，区块链技术经由促进企业数字化转型、提高全要素生产率及加强碳排放管控三条途径缓释碳交易风险。异质性上，风险降低效应集中于东部地区、大规模企业与初创企业。碳交易政策的实施进一步放大了该风险缓释作用。本研究首次实证检验并揭示区块链技术对碳交易风险倒U型影响，填补数字技术—碳市场风险治理交叉领域研究空白，明确三条可验证传导路径，并根据区域、规模及生命周期异质性结果为不同利益相关方提供差异化策略指引，对提升碳市场稳定性、完善风险管理能力、助推全国碳市场高质量发展及"双碳"目标实现具有理论与现实意义，也为全球绿色可持续发展提供借鉴。
